Si estás valorando financiación no dilutiva para tu startup, la primera pregunta no es "¿cuánto me prestan?", sino "¿qué me cuesta realmente y qué riesgo asumo si las cosas no van bien?". Aquí te explico la diferencia entre un préstamo participativo de ENISA y un préstamo bancario tradicional, comparando el coste total real (no solo el interés nominal), las garantías exigidas, las consecuencias en caso de problemas de liquidez, y cuándo tiene sentido cada uno según tu fase y perfil de riesgo.
Aquí encontrarás las diferencias fundamentales entre ambos instrumentos, una comparativa de coste efectivo con ejemplos concretos de startups españolas, análisis de riesgo para ti como promotor (garantías personales, subordinación, presión de cobro), criterios prácticos para elegir según tu fase (pre-seed, seed, validación comercial), y los errores más caros que veo en founders que eligen mal y pagan las consecuencias durante años.
Mi objetivo: que entiendas qué estás comprando exactamente con cada opción, cuánto te costará en el mejor y peor escenario, y elijas el instrumento que mejor protege tu proyecto y tu patrimonio personal sin quemar credibilidad ante futuros inversores.
¿Necesitas ayuda para decidir entre ENISA y préstamo bancario?
Elegir mal entre ENISA y un préstamo bancario te puede costar:
Lo que sí funciona:
Antes de comparar costes, necesitas entender que ENISA y préstamo bancario están diseñados para perfiles de riesgo opuestos:
Qué tienes:
Qué NO tienes:
Instrumentos típicos:
Objetivo de la fase: Alcanzar product-market fit, validar modelo de negocio y llegar a tracción mínima (MRR 10-15.000€ o pipeline de ventas B2B >100.000€) sin quemar la estructura de capital ni asumir presión de tesorería que te obligue a buscar ingresos rápidos en lugar de construir producto.
Qué tienes:
Qué NO tienes (aún):
Instrumentos típicos:
Objetivo de la fase: Acelerar crecimiento comercial, consolidar operaciones y alcanzar rentabilidad estructural (EBITDA >15-20% sobre ventas) para demostrar sostenibilidad ante bancos tradicionales o preparar una ronda de equity si el modelo lo requiere.
Un préstamo participativo de ENISA es un instrumento de deuda que combina características de préstamo tradicional y cuasi-capital, diseñado específicamente para startups y empresas innovadoras en fases tempranas o de crecimiento que no pueden acceder a financiación bancaria convencional debido a la ausencia de garantías reales, historial crediticio limitado o modelos de negocio de alto riesgo con periodos largos de maduración antes de alcanzar rentabilidad.
Se caracteriza por su subordinación legal (el préstamo se sitúa por debajo de los acreedores ordinarios en caso de concurso, lo que significa que ENISA solo cobra después de que se hayan satisfecho todas las deudas con proveedores, bancos, Hacienda y Seguridad Social).
Incluye además períodos de carencia largos de 2 a 5 años durante los cuales solo se pagan intereses sin amortizar capital (lo que reduce drásticamente la presión sobre la tesorería mensual de la startup).
Tiene un sistema de interés mixto que combina un tramo fijo de mercado más un tramo variable ligado a la rentabilidad de la empresa (calculado sobre beneficios antes de impuestos, lo que implica que si pierdes dinero no pagas el componente variable, y solo pagas más cuando realmente ganas más).
ENISA opera como una entidad pública que evalúa proyectos principalmente por su viabilidad técnica, capacidad del equipo, tracción inicial y potencial de escalabilidad, más que por balances históricos o garantías patrimoniales.
Esto la convierte en una de las pocas fuentes de financiación no dilutiva accesibles para startups tecnológicas, empresas de base científica y proyectos innovadores que aún no han alcanzado breakeven pero demuestran capacidad de crecimiento y modelo de negocio defendible en mercados escalables.
Si quieres aprender más sobre ENISA, aquí te dejo una Guía.
Señales claras para elegir ENISA:
✅ Estás en fase pre-seed o seed sin ingresos consolidados ni capacidad de soportar cuotas mensuales de amortización durante los próximos 2-3 años.
✅ No tienes garantías reales (inmuebles, avales familiares) o no quieres comprometerlas en un proyecto de alto riesgo con probabilidad significativa de fracaso.
✅ Necesitas flexibilidad en tesorería para reinvertir todo el cash disponible en producto, comercial o equipo sin presión de pagos mensuales elevados.
✅ Tu modelo requiere tiempo de maduración (SaaS con ciclo de venta largo, marketplace con efecto red, deep tech con desarrollo técnico) antes de generar cash flow positivo.
✅ Planeas levantar ronda en 6 meses o menos y necesitas financiación que no complique la estructura de capital ni asuste a VCs por tener deuda senior que cobra antes que ellos.
Importes según línea (2025):
Un préstamo bancario tradicional para empresas es un contrato de financiación mediante el cual una entidad financiera privada (banco, caja de ahorros, cooperativa de crédito) entrega una cantidad determinada de dinero a una empresa a cambio de la obligación de devolver el capital en plazos establecidos (mensual, trimestral o anualmente), junto con los intereses pactados y las comisiones correspondientes.
Todo ello suele estar garantizado mediante avales personales de los administradores, garantías reales sobre activos empresariales (maquinaria, inventario, cuentas a cobrar) o garantías hipotecarias sobre inmuebles propiedad de la empresa o de terceros (socios o familiares).
Este tipo de préstamo se caracteriza por ser deuda senior, lo que significa que el banco cobra antes que cualquier otro acreedor en caso de concurso. Se sitúa al mismo nivel que Hacienda y Seguridad Social, y por encima de proveedores, deuda subordinada o accionistas.
El préstamo bancario presenta un calendario de amortización rígido con cuotas mensuales constantes que incluyen capital e intereses desde el primer mes, o tras un periodo de carencia corto de 6 a 12 meses, muy inferior al de instrumentos como ENISA.
El tipo de interés puede ser fijo para toda la vida del préstamo o variable, referenciado a Euríbor más un diferencial que el banco establece según el riesgo de la empresa y las garantías aportadas.
El proceso de evaluación se basa sobre todo en criterios tradicionales de solvencia: histórico de rentabilidad de los últimos 2-3 años, balances auditados, ratios de endeudamiento, capacidad de generar cash flow para cubrir las cuotas con margen de seguridad y valoración de los activos ofrecidos como garantía en caso de impago.
En la práctica, los préstamos bancarios tradicionales están diseñados para empresas que ya generan ingresos recurrentes, tienen EBITDA positivo (o muy cercano a serlo), pueden demostrar flujos de caja estables y disponen de activos o avales que reducen el riesgo para el banco.
Esto los convierte en una opción poco accesible para startups en fase temprana, pero muy competitiva en coste para empresas en crecimiento que ya han alcanzado tracción comercial sólida y necesitan capital adicional para acelerar sin diluir equity.
Señales claras para elegir préstamo bancario:
✅ Tienes ingresos recurrentes consolidados (MRR >15-20.000€ en SaaS, o ventas B2B >50.000€/mes con clientes recurrentes) que demuestran capacidad de pago mensual.
✅ Tu EBITDA es positivo o muy cercano (breakeven en 3-6 meses) y puedes proyectar margen operativo suficiente para cubrir cuota mensual sin ahogarte.
✅ Dispones de garantías (inmueble propio o familiar, aval personal con patrimonio, maquinaria o inventario valorizable) que te permiten negociar tipo de interés competitivo.
✅ Necesitas el dinero en 2-4 semanas y no puedes esperar los 3-6 meses que tarda ENISA en resolver y desembolsar.
✅ El coste de oportunidad de la cuota mensual es bajo porque tu negocio ya funciona con margen y la deuda financia expansión (nuevas ubicaciones, inventario, equipo comercial) más que producto o supervivencia.
Importes según tipo de préstamo y garantía (2025):
Comisiones habituales que elevan TAE:
Situación:
Proceso:
¿Qué pasa en la práctica?
Consecuencia real: Registro del impago en CIRBE (Central de Información de Riesgos del Banco de España), lo que dificulta conseguir nuevos préstamos empresariales durante 3-5 años, pero sin pérdida de patrimonio personal si has actuado correctamente.
Situación:
Proceso:
¿Qué pasa en la práctica?
Consecuencia real: Pérdida del inmueble pignorado + registro en CIRBE + posible inclusión en ficheros de morosidad (ASNEF) si el inmueble no cubrió toda la deuda + imposibilidad de conseguir nueva hipoteca durante 5-10 años.
¿Tu startup genera ingresos recurrentes >15.000€/mes?
│
├─ NO → ¿Tienes garantías reales (inmueble, aval familiar)?
│ ├─ NO → **ENISA obligatorio** (único acceso a financiación)
│ └─ SÍ → ¿Estás dispuesto a comprometer patrimonio personal/familiar en un proyecto de alto riesgo?
│ ├─ NO → **ENISA** (protege tu patrimonio)
│ └─ SÍ → **Préstamo bancario** posible pero arriesgado, considera coste de oportunidad
│
└─ SÍ → ¿Tu EBITDA es positivo o cercano (breakeven en <6 meses)?
├─ NO → **ENISA** (no puedes soportar cuota mensual aún)
└─ SÍ → ¿Puedes soportar 1.500-2.000€/mes de cuota sin comprometer crecimiento?
├─ NO → **ENISA** (protege tu tesorería para reinvertir)
└─ SÍ → **Préstamo bancario** es más barato si:
- Tienes garantías que permiten TIN <4,5%
- No planeas levantar equity en 12-24 meses
- Tu sector/modelo no es atractivo para VCs
3. Planes de equity en 12-24 meses
4. Tolerancia personal al riesgo patrimonial
Descripción del error: Comparar TIN nominal (ENISA Euribor +3,75% vs. banco 4,5%) y concluir que el banco es más caro sin considerar presión de tesorería, garantías, costes ocultos (comisiones, seguros) ni coste de oportunidad de la cuota mensual.
Consecuencia: Ahorras 1-2% de TIN pero comprometes 1.500€/mes de cash que podrías reinvertir en comercial/producto, ralentizando crecimiento y aumentando el riesgo de no alcanzar tracción suficiente antes de quedarte sin runway.
Solución: Compara TAE efectiva (incluyendo comisiones y seguros) y coste de oportunidad: ¿Qué genera más valor, ahorrar 2.000€/año en intereses o reinvertir 18.000€/año (1.500€/mes) en crecimiento durante los años críticos de carencia ENISA?
Descripción del error: Tus padres ofrecen avalar el préstamo hipotecando su vivienda porque "confían en ti" y "quieren que tu proyecto salga adelante", y tú aceptas porque "necesitas el dinero" y "vas a devolverlo seguro".
Consecuencia: Si la startup quiebra (probabilidad real 40-60% en early-stage), tus padres pierden su vivienda independientemente de si has actuado de buena fe, gestionado bien o simplemente el mercado no respondió. Daño patrimonial + daño relacional familiar irreparable.
Solución: Nunca aceptes que familiares no emprendedores avalen con su vivienda tu proyecto. Si realmente necesitas financiación urgente y ENISA tarda demasiado, busca antes: (1) equity de business angels, (2) préstamo personal tuyo sin involucrar familia, (3) reducir burn rate y bootstrappear más tiempo, (4) pivotar a modelo menos capital-intensive. Solo si las cuatro anteriores son imposibles y el proyecto es crítico, plantea aval familiar sabiendo que estás trasladando riesgo empresarial a seguridad vital de terceros.
Descripción del error: Inflamos proyecciones de ingresos (MRR 50.000€ en mes 12 cuando tu crecimiento real es 15% mensual y llegarías a 25.000€) o beneficios para que el proyecto "se vea mejor" ante ENISA.
Consecuencia: ENISA aprueba el préstamo esperando cumplimiento de hitos, pero cuando no los alcanzas (porque eran irrealistas), pueden: (1) exigir reporting adicional justificando desviaciones, (2) en casos graves, declarar vencimiento anticipado por incumplimiento material de plan de negocio, (3) dañar tu credibilidad ante ENISA para futuras solicitudes (Competitividad tras Emprendedores).
Solución: Presenta proyecciones conservadoras y alcanzables en tu plan de negocio ENISA. Es mejor prometer 20.000€ MRR y llegar a 30.000€ (superas expectativas) que prometer 50.000€ y llegar a 30.000€ (incumples). ENISA valora realismo y capacidad de ejecución sobre ambición desmedida.
Descripción del error: Contratas préstamo bancario senior de 150.000€ sin pensar que en 18 meses quieres levantar 500.000€ en ronda seed y los VCs verán que el banco cobra antes que ellos en caso de problemas.
Consecuencia: Los VCs exigen mayor descuento en valoración (15-25% menos) para compensar el riesgo adicional de la deuda senior, o directamente pasan de tu ronda porque "la estructura de capital está contaminada" y prefieren startups sin deuda o solo con deuda subordinada.
Solución: Si tienes planes de levantar equity en 12-24 meses, prioriza ENISA (subordinada, VC-friendly) sobre préstamo bancario. Si ya tienes préstamo bancario y quieres levantar equity, considera: (1) amortizar anticipadamente con parte del equity levantado, (2) refinanciar con ENISA o deuda subordinada antes de la ronda, (3) negociar con VCs estructuras de subordinación del préstamo bancario al equity invertido.
Descripción del error: Recibes 75.000€ ENISA + 30.000€ que te prestan tus padres, todo entra en la misma cuenta de la empresa, y no documentas formalmente el préstamo familiar ni su orden de prelación vs. ENISA.
Consecuencia: Si la empresa quiebra, ENISA puede cuestionar que los 30.000€ familiares sean préstamo real (vs. aportación de capital no declarada), complicando la liquidación y potencialmente generando problemas fiscales (préstamos no declarados pueden considerarse donaciones sujetas a Impuesto de Sucesiones y Donaciones, 7-34% según CCAA).
Solución: Siempre formaliza préstamos personales/familiares con contrato escrito, registro contable correcto (pasivo no corriente), y liquidación anual de intereses de mercado (Euríbor +2-3%) para evitar cuestionamientos de Hacienda o ENISA. Idealmente, convierte esas aportaciones familiares en ampliación de capital (equity) en lugar de préstamo, simplificando estructura.
Descripción del error: Aceptas un préstamo bancario con 12 meses de carencia pensando que tu MRR actual de 10.000€ llegará a 30.000€ en 12 meses y podrás soportar la cuota de amortización sin problema.
Consecuencia: El crecimiento es más lento de lo previsto (18% mensual en lugar de 25%), llegas a 22.000€ MRR en mes 12, y la cuota mensual de 1.700€ representa 11-12% de tu gross profit, apretando mucho tu tesorería y forzándote a priorizar "pagar el banco" sobre "contratar comercial" durante 6-12 meses críticos.
Solución: Si optas por préstamo bancario, negocia carencia máxima posible (18-24 meses) incluso si el banco ofrece solo 12 por defecto. Argumenta que estás en fase de inversión comercial y necesitas reinvertir el cash flow antes de poder soportar amortización de capital. Si no consigues carencia suficiente, vuelve a ENISA aunque el coste total sea mayor; la flexibilidad vale el sobrecoste.
Descripción del error: Calculas que ENISA te costará 234€/mes (solo TIN fijo 3,75%) y no consideras que cuando empieces a ganar dinero pagarás adicionalmente el tramo variable (Euríbor +3,75% sobre BAI).
Consecuencia: En año 3-4, cuando alcanzas rentabilidad (BAI 50-100.000€), la cuota ENISA salta de 234€/mes a 600-900€/mes por el tramo variable, sorprendiéndote y apretando tu tesorería más de lo previsto.
Solución: Siempre proyecta el tramo variable de ENISA en tu modelo financiero considerando escenarios realistas de rentabilidad. Usa como referencia: si tu BAI es 50.000€ y el tramo variable es Euríbor +3,75% (supongamos total 7,25%), pagarás 3.625€/año adicionales (302€/mes). No es catastrófico pero debe estar en tus proyecciones para no sorprenderte.
Sí, es perfectamente posible y bastante común en startups en fase de crecimiento. La estructura típica es:
Los bancos ven favorablemente que tengas ENISA porque significa que: (a) has pasado una evaluación técnica seria, (b) tienes otra fuente de financiación que valida tu proyecto, (c) ENISA cobra después que ellos en caso de problemas, reduciendo su riesgo.
Estrategia recomendada: Solicita ENISA primero, espera aprobación y desembolso, y después solicita préstamo bancario mencionando que ya tienes ENISA. Tu scoring crediticio será mejor y podrás negociar mejores condiciones.
Cuidado: La suma de cuotas mensuales de ambos instrumentos puede ser significativa una vez salgas de carencia. Proyecta cuidadosamente:
Depende del tipo de deuda:
ENISA (deuda subordinada):
Préstamo bancario senior:
Recomendación práctica:
No hay comisión de amortización anticipada en ENISA, a diferencia de los préstamos bancarios (0,5-2% del capital amortizado anticipadamente).
Puedes amortizar anticipadamente ENISA de dos formas:
Ventaja estratégica: Si levantas equity en año 2-3 y quieres simplificar estructura de capital antes de Serie A, puedes devolver ENISA con parte del equity levantado sin penalización. Por ejemplo:
Cuidado: Algunos VCs en rondas grandes exigen que devuelvas deuda subordinada con parte del equity invertido como condición de cierre. Negocia esto antes de firmar term sheet.
Depende de tu capacidad de conseguir equity en buenas condiciones:
ENISA + equity es mejor cuando:
Ejemplo:
Solo equity es mejor cuando:
Regla práctica: Si vas a diluir >30% levantando equity en fase seed, probablemente deberías considerar ENISA primero para reducir dilución y preservar equity para rondas futuras más grandes.
Lo único negociable en ENISA:
Préstamo bancario: SÍ, muchas condiciones son negociables:
Altamente negociable:
Medianamente negociable:
Poco negociable:
Estrategia de negociación con bancos:
Si tuviera que priorizar hoy, haría tres cosas:
La diferencia entre ENISA y préstamo bancario no es solo 2-3% de TIN. Es la diferencia entre tener runway para construir tu negocio sin presión o hipotecar tu vivienda mientras apuestas a que alcanzarás tracción antes de quedarte sin cash. Elige con la cabeza fría y los números claros, no con la urgencia del runway quemándose.
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